化工行业月报！氟化工行业：2025年2月月度察看-空调排产双位数增加，制冷剂厂家报价继续上涨化工行业月报！氟化工行业：2025年2月月度察看-空调排产双位数增加，制冷剂厂家报价继续上涨汽车行业周报！人形机械人行业周报（第四期）-亦庄发布万台机械人使用打算，板块回调静待新催化汽车行业周报！人形机械人行业周报（第四期）-亦庄发布万台机械人使用打算，板块回调静待新催化结论：总体而言，本月PMI数据显示岁首年月宏不雅数据“空窗期”我国经济总体仍维持客岁四时度以来的回升势头。制制业受“春旺”取1月低基数效应带动显著回升，非制制业则正在春节后受投资带动持续企稳，出格是建建业取消费性办事业构成对冲。取此同时，短期内，需要持续关心回升向好的可持续性，出格是能否能避免近年呈现“二季度圈套”，以及美国关税对我国外需影响正在将来几个月的发酵。出产取需求同时修复至荣枯线以上，但需求回升幅度弱于出产，总体看供大于求的款式正在一段时间内仍将延续。从相对变化看，“产需差”有所走阔：一方面新订单有所恢复（+1。9pct），另一方面出产显著回升（+2。7pct），“产需差”响应走阔0。8pct至1。4pct。从绝对程度看，节后企业复工带动出产回升至52。5的荣枯线上；而“三大需求”均改善：新订单（+1。9pct至51。1）、新出口订单（+2。2pct至48。6）和现有订单（+0。4至46）同时企稳，但仅有新订单回升至扩张区间。产成品库存上升，价钱目标企稳。库存方面，跟着企业加速出产，一方面原材料库存小幅回落（-0。7pct至47），另一方面产成品库存低位回升（+1。8pct至48。3）。取此同时，价钱目标持续第二个月修复，但投入品价钱涨幅大于产成品，企业利润压力并未改善。购进价钱目标有所上升（+1。3pct至50。8），位于荣枯线上，农副食物、黑色、通用设备等行业回升较多；出厂价钱回升幅度略小（+1。1pct至48。5），化纤、黑色、非金属、电气机械、通用设备等回升较多。非制制业PMI边际企稳，韧性次要来自建建业。办事业PMI小幅走弱至荣枯线），内部布局分化较着，受消费性办事业拖累和出产性办事业拉动。建建业PMI显著回升，从头回归到荣枯线上方，次要遭到投资鞭策。土木匠程呈现跳升（+17。8pct至65。1）且较着超出近年同期程度，而衡宇建建业（-3。5pct至42。8）、建建安拆粉饰及其它建建业（-7。2pct至56。2）仍鄙人行。中不雅行业表示分化，制制业取非制制业景气行业数量均有所下降。15个制制业行业中9个（60%）位于景气区间，较前月11个（73%）有所回落，电气机械、医药制制、汽车制制等表示相对较好。19个非制制业行业中7个（36。8%）位于景气区间，较上月的12个（63。2%）显著下降，电信收集（收集软件、电信传输）和运输业（航空、铁、水上）表示相对较好。消费增加表示持续强于投资。本周国信高频宏不雅扩散指数A维持负值，指数B继续小幅回落。从分项来看，本周消费和房地产范畴景气变化不大，投资范畴景气继续回落；本周消费和房地产范畴表示相对较优。从季候性比力来看，春节后指数B均会季候性回升，平均每周上升0。17，本周指数B尺度化后继续回落，表示逊于汗青平均程度，指向受投资偏弱影响，国内以房地产、基建为代表的经济增加动能环比上升势头继续受阻。基于国信高频宏不雅扩散指数对资产价钱进行预测，显示当前国内利率偏低，上证分析指数偏高，从均值回归的角度看，估计下周（2025年3月7日所正在周）十年期国债利率将上行，上证分析指数将下行。（1）本周食物、非食物价钱均下跌。估计2025年2月CPI食物环比约为-1。0%，非食物环比约为零，CPI全体环比约为-0。2%，2月CPI同比或较着回落至-0。7%。（2）1月上旬国内畅通范畴出产材料价钱继续下跌，中旬止跌上涨，下旬小幅回落；2月上旬国内畅通范畴出产材料价钱再次小幅上涨，中旬小幅下跌。估计2025年2月国内PPI环比约为0。1%，PPI同比回升至-2。0%。国信周频高手艺制制业扩散指数降幅取上周持平。截至2025年2月22日当周，国信周频高手艺制制业扩散指数A录得-0。4，降幅取上周持平；国信周频高手艺制制业扩散指数B为52。2，较上期小幅回落。从分项看，丙烯腈、动态随机存储器价钱下降，航空航天、半导体行业景气宇下降；六氟磷酸锂、6-氨基青霉烷酸、中关村电子产物价钱指数不变，新能源、医药、计较机行业景气宇不变。高手艺制制业高频数据上，6-氨基青霉烷酸价钱320元/千克，取上周持平；丙烯腈价钱10500元/吨，较上周下降1000元/吨；动态随机存储器（DRAM）价钱0。7660美元，较上周下降0。005美元；晶圆（Wafer）价钱最新一期报2。43美元/片，较上周上涨0。03美元/片；六氟磷酸锂价钱6。25万元/吨，取上周持平；中关村电子产物价钱指数！液晶显示器最新一期报91。04，取上周持平。高手艺制制业政策动向上，2月21日，国务院常务会议审议通过《健全新能源汽车动力电池收受接管操纵系统步履方案》。会议指出，当前我国新能源汽车动力电池已进入规模化退役阶段，全面提拔动力电池收受接管操纵能力程度尤为主要。高手艺制制业前沿动态上，2月26日，英伟达发布财报显示，该公司2025财年第四时度调整后每股收益0。89美元，预期0。84美元；营收393亿美元，预期382。5亿美元；净利润220。91亿美元，预期196。11亿美元。二月转债市场行情较佳，指数接近2021年高点，从因是财产稠密催化下股市表示优异，带动转债平均平价修复至100元上方；此外设置装备摆设力量丰裕，转债跟涨正股能力凸起溢价率压缩无限；再无数家多次通知布告不下修的刊行人建议下修，提振市场对于偏债型品种最终转股退出的决心，以及其他刊行人效仿下修的预期，故对于部门下修可能性较高（股本稀释率低、企业性质为平易近营、残剩刻日少于3年等）、即将满脚下修前提、溢价率高于100%的品种给取115元以至更高的乐不雅订价；本轮股市向上流利度超越2023、2024年各轮反弹行情，且分歧于彼时的快速轮动、期间大幅回撤和财产层面缺乏支撑，本年非论云计较、AI使用、消费电子端侧仍是人形机械人都有手艺迭代、量产进度带来业绩兑现的但愿；跟着行情演绎愈发极致，公司营业取人形机械人、IDC及算力、AI使用等从线相关性高的个券逐步满脚赎回前提，大部门汽车和电子转债价钱跨越130元，行情已扩散至机械人材料上逛（如尼龙、面料）、零部件加工设备制制厂商（刀具）等范畴，存正在必然泡沫化特征；投资者会商“高切低”曾经3周，但非从线板块（如立异药、光伏、涤纶长丝、玻璃等）虽亦有上涨但波动较大并不连贯，但我们认为市场储蓄积累较多板块间再均衡的需要；从大类资产的角度来看，债市陷入慢熊形态之中未见企稳，“每调买机”经验面对，两类资产均打破过往两年经验从义带来的止盈点位和大类资产切换逻辑，比来一周部门转债含量较高的固收+产物近期较着跑输转债指数且净值随债市下跌，或因已止盈权益类资产并增配转债；考虑到前权益类资产仍有必然向上空间，利率虽有上行但仍处于绝对低位，转债仍有必然性价比，设置装备摆设力量或连结丰裕；需留意市场平均纯债溢价率已达29%，债底对转债支持感化削弱，转债估值平价均由正股表示及预期支持，资产的平安边际降低；瞻望后市，考虑到近期财产催化不竭，非论盈利角度仍是估值角度都有较大上修/扩张空间，左侧止盈并连结从线相关持仓或更适合相对收益投资者，绝对收益者仍低价为先，结构2025年业绩/估值有反转可能性的低位品种；择券关心：盈利+科技杠铃组合再均衡，资金效应下高股息标杆长江电力高点回撤7%股息率沉回3。5%以上，当前盈利资产攻防皆备；医药行业机构持仓已至汗青最低位，关心集采降费的边际变化，医药及医疗器械2025年无望送来业绩和估值的反转；智能驾驶、AI使用及算力、端侧AI、机械人等市场从线中，优选财产化落地进度更快、业绩有支持的标的。我们按期梳理从公开渠道可获得的最新的可互换私募债（私募EB）项目环境，对私募可互换债项目做根基要素，私募刊行条目刊行过程可能有更改，请以最终募集仿单为准，刊行进度请取相关从承销商征询。1。深圳华强集团无限公司2025年面向专业投资者非公开辟行可互换公司债券项目获买卖所受理，拟刊行规模为30亿元，正股为深圳华强（000062。SZ），从承销商为金圆同一证券，买卖所更新日期为2025年2月24日；上周转债个券大都下跌，中证转债指数全周-0。89%，价钱中位数-1。27%，我们计较的转债平价指数全周-0。82%，全市场转股溢价率取上周比拟-0。64%。智尚（工致手腱绳材料）、柳工转2（工程机械）、精拆（精拆修办事）、科达（算力一体机概念）转债涨幅靠前；远信（拉幅定型机）、神码（云计较&通知布告强赎）、恒辉（腱绳材料）转债跌幅靠前。二月转债市场行情较佳，指数接近2021年高点，从因是财产稠密催化下股市表示优异，带动转债平均平价修复至100元上方；此外设置装备摆设力量丰裕，转债跟涨正股能力凸起溢价率压缩无限；再无数家多次通知布告不下修的刊行人建议下修，提振市场对于偏债型品种最终转股退出的决心，以及其他刊行人效仿下修的预期，故对于部门下修可能性较高（股本稀释率低、企业性质为平易近营、残剩刻日少于3年等）、即将满脚下修前提、溢价率高于100%的品种给取115元以至更高的乐不雅订价；本轮股市向上流利度超越2023、2024年各轮反弹行情，且分歧于彼时的快速轮动、期间大幅回撤和财产层面缺乏支撑，本年非论云计较、AI使用、消费电子端侧仍是人形机械人都有手艺迭代、量产进度带来业绩兑现的但愿；跟着行情演绎愈发极致，公司营业取人形机械人、IDC及算力、AI使用等从线相关性高的个券逐步满脚赎回前提，大部门汽车和电子转债价钱跨越130元，行情已扩散至机械人材料上逛（如尼龙、面料）、零部件加工设备制制厂商（刀具）等范畴，存正在必然泡沫化特征；投资者会商“高切低”曾经3周，但非从线板块（如立异药、光伏、涤纶长丝、玻璃等）虽亦有上涨但波动较大并不连贯，但我们认为市场储蓄积累较多板块间再均衡的需要；从大类资产的角度来看，债市陷入慢熊形态之中未见企稳，“每调买机”经验面对，两类资产均打破过往两年经验从义带来的止盈点位和大类资产切换逻辑，比来一周部门转债含量较高的固收+产物近期较着跑输转债指数且净值随债市下跌，或因已止盈权益类资产并增配转债；考虑到前权益类资产仍有必然向上空间，利率虽有上行但仍处于绝对低位，转债仍有必然性价比，设置装备摆设力量或连结丰裕；需留意市场平均纯债溢价率已达29%，债底对转债支持感化削弱，转债估值平价均由正股表示及预期支持，资产的平安边际降低；瞻望后市，考虑到近期财产催化不竭，非论盈利角度仍是估值角度都有较大上修/扩张空间，左侧止盈并连结从线相关持仓或更适合相对收益投资者，绝对收益者仍低价为先，结构2025年业绩/估值有反转可能性的低位品种；次要结论：本周中证REITs指数周跌幅为2。9%，总市值为本年春节来初次削减。各板块遍及回调，保障房和生态环保类表示相对稳健。中证REITs指数周跌幅为2。9%。中证REITs（收盘）指数收盘价为839。97点，整周（2025/2/24-2025/2/28）跌幅为2。9%，为本年春节来初次收跌，表示略弱于沪深300指数（-2。2%）和中证全债指数（-0。3%）。近一年来中证REITs指数报答率为5。67%，波动率为7。85%，报答率跑输股债指数，波动率介于股债指数之间。截至2025年2月28日，REITs总市值正在2月28日为1783亿元，较上周削减23亿元；周换手率为2。27%，较前一周添加0。03%。市政设备类、仓储物流类、园区根本设备类REITs领跌。截至2025年2月28日，从分歧项目属性REITs来看，产权类REITSs周涨跌幅为-3。21%，特许运营权类REITs周涨跌幅为-2。83%；从分歧项目类型REITs来看，所有的项目跌幅均跨越1%。此中跌幅最大的三个项目类型别离为市政设备类（-4。8%）、仓储物流类（-4。3%）和园区根本设备类（-3。8%）。分具体标的来看，本周涨幅排名前三的三只REITs别离为华夏保障房REIT（+1。03%）、嘉实中国电建洁净能源REIT（+0。29%）、鹏华深圳能源REIT（+0。14%）。市政设备类REITs本周买卖最活跃，交通根本设备类REITs成交额占比最高。前者区间日均换手率为3。2%，成交额占REITs总成交额2。2%；后者区间日均换手率为1。0%，成交额占REITs总成交额26。4%。从上周分歧REITs产物资金流历来看，从力净流入额最高别离为汇添富九州通医药REIT（2656万元）、华夏金隅智制工厂REIT(801万元）、嘉实京东仓储根本设备REIT(781万元）。证监会网坐发布涉及公募REITs提案的回答函。证监会暗示将进一步深切研究REITs的法令根据、买卖放置、办理架构、监视办理及其他配套机制，自创境表里实践经验，加速鞭策相关立法工做。此外，证监会暗示将取方面连结亲近沟通合做，加速鞭策REITs互联互通尽早平稳落地。这意味着我国公募REITs市场进一步优化，REITs市场扩容可期，将来REITs将更好阐扬盘活固定资产、拓宽投资渠道、鞭策经济成长、帮力本钱市场高程度双向的主要感化。首单医药仓储物流REITs和首单城市更新项目REITs正在所上市，二级市场表示强劲。首单医药仓储物流REITs——汇添富九州通医药REIT最终募集份额4亿份，募集资金总额11。58亿元。开盘后当天最终收涨28。22%。首单城市更新项目——华夏金隅智制工厂REIT正在上市首日开盘即封盘，全天涨幅高达30%。风险提醒：公开材料数据畅后，二级市场价钱波动风险，根本设备项目运营风险，税收等政策调整风险，流动性风险等。AI手艺显著提拔了ESG数据收集取评分的效率及精准度。人工智能（AI）手艺的快速成长，正通过数据整合、策略优化和管理通明化等，沉构ESG投资范式，为可持续金融注入新动能。保守ESG数据存正在来历分离、非布局化、更新畅后等痛点，而AI通过天然言语处置（NLP）、计较机视觉（CV）和智能文档处置（IDP）等手艺，实现了从年报、旧事、社交等多源数据中从动化提取布局化消息。例如，Altilia智能从动化（AIA）平台操纵夹杂AI范式，连系深度进修取持续进修，将非布局化文本为可阐发的ESG目标。同时通过物联网（IoT）、区块链等手艺，能够加强数据的及时性取可托度，为动态化、跨区域的ESG评分供给了手艺根本。AI取ESG的深度融合，正正在沉塑可持续投资的评估框架取执。虽然存正在数据、算法通明度等挑和，AI手艺通过高效数据处置、策略立异和管理赋能，为投资者供给了兼顾财政报答取社会价值的处理方案。将来，跟着手艺迭代取跨范畴协做的深化，AI将加快鞭策ESG投资从理论到实践的规模化落地，帮力全球可持续金融方针的实现。风险提醒：汗青复盘对将来无限，本钱市场政策呈现调整，手艺算法存正在模子误差，文中个股仅做数据梳理，不形成投资保举看法。海外科技映照：（1）苹果AI中文版落地期近，财产链送黄金机缘：苹果AI中文版的推出标记着其全球化计谋的主要一步，通过取阿里云通义大模子的深度合做，苹果不只处理了当地化AI办事的焦点难题，更借帮阿里正在数据、算力及贸易化落处所面的劣势，建立了完整的AI生态闭环。（2）思科取英伟达深化合做，跨平台AI收集架构赋能企业智能化升级：思科（Cisco）取英伟达（NVIDIA）于2025年2月颁布发表深化计谋合做，推出基于同一架构的AI收集处理方案。（3）礼来降价Zepbound：仿制药行业发生严沉变化。（4）SaaS行业苏醒加快，Salesforce以AI驱动立异引领增加：Salesforce通过手艺协同取生态扩张持续巩固劣势。一方面，取谷歌告竣价值25亿美元的云办事和谈；另一方面，依托Data Cloud数据云整合表里部数据（超300PB），连系推理引擎Atlas取行业场景壁垒，建立了从客户洞察到从动化决策的全链闭环。国内抢手从题：（1）DeepSeek开源周-将来已来： DeepSeek正式其焦点手艺取资本，加快了全球AI开辟者和企业对先辈模子的拜候取使用。（2）DeepSeek沉塑全球AI生态，国内新质出产力成长送来冲破：DeepSeek提振人们对中国AI范畴短期本钱开支的决心，持久来看，AI推理成本下降有益于提高社会的全要素出产率。（3）腾讯生态拥抱DeepSeek：AI搜刮落地加快：腾讯通过微信搜一搜取腾讯元宝的双平台结构，建立了从C端到B端的完整AI生态闭环。（4）腾讯推出AI学问办理新范式ima：沉构小我取团队学问出产力。（5）《哪吒2》票房国内登顶：AI+云计较沉塑国漫（6）特斯拉FSD结构国内，小鹏掀起“智驾平权”。（7）固态电池送来手艺奇点：固态电池2025年送来环节节点，硫化物手艺线已逐步成为全球共识，国内头部企业如比亚迪、广汽、长安等接踵发布量产打算。国内政策关心：（1）平易近营经济座谈会多厚利好，支撑平易近营企业高质量成长，许诺继续推进简政放权，降低轨制易成本，简化行政审批流程，营制愈加公允通明的营商。（2）600亿国度人工智能财产投资基金成立。通过“硬科技投资+财产链协同”双轮驱动策略，沉点建立从底层算力（智能芯片/HBM存储）、核默算法到终端使用（机械人/从动驾驶）的完整生态闭环。（3）商务部：全国版外资准入负面清单办法已缩减至29条。商务部努力于消弭表里贸企业正在尺度、认证、查验检疫等方面的差别，确保表里贸企业正在统一法则下公允合作，鞭策表里贸一体化成长。风险提醒：(1)人工智能手艺成长前景呈现波动；(2)财产政策落地节拍不确定性；(3)文中所提及的上市公司仅做客不雅事务汇总，不涉及客不雅投资近一周(2025。2。24-2025。2。28）全球市场指数大都下跌，次要国度宽基指数估值全体收缩。纳斯达克指数、纳斯达克100、DAX指数估值收缩幅度较大，PE别离较2025年2月21日收缩1。59x、1。75x、2。63x。分位数方面，韩国全体估值分位数较低，指数估值分位数程度较2025年2月21日有所收缩，日本、印度焦点宽基PE、PB、PS分位数分化较大。A股焦点宽基估值有所收缩，中盘价值估值小幅扩张。近一周(2025。2。24-2025。2。28)，A股焦点宽基估值有所收缩。规模上来看，国证2000、中证1000、中证500 PE、PB、PS和PCF收缩幅度相对较大，此中PE收缩幅度别离达1。00x、0。92x、0。79x。气概上来看，小盘指数估值较着收缩，中盘价值估值小幅扩张。相对水位方面，A股次要宽基指数PE、PB、PS位于近三年80%分位数摆布，PCF位于近三年30%-45%分位数。中盘价值中短期分位数程度占优，此中PB、PS、PCF滚动一年分位数程度别离为2。27%、5。99%、10。74%。三年分位数视角，PB、PCF分位数程度全体低于PE、PS，中盘价值估值分位数程度仍然占优。五年分位数视角，小盘成长估值分位数程度较高，均正在70%以上。一级行业方面，TMT行业估值较着收缩。本周一级行业股价大都下跌，TMT行业跌幅较大，此中，通信行业跌幅跨越9%；房地产、食物饮料、纺织服饰行业有所上涨，涨幅别离为2。22%、1。77 % 、0。86 % 。估值方面，一级行业估值分化，TMT行业估值较着收缩，计较机行业PE收缩幅度达7。1x；建建材料、钢铁行业估值提拔， 当前PE别离为24。13x、27。24x。必选消费及低协方差不变盈利行业估值性价比略占优。分析看PE、PB、PS、PCF分位数，农林牧渔三年分位数四项均值仅为8。6%，五年分位数四项均值仅为11。22%；下逛可选板块估值一年分位程度全体优于必选板块；上逛资本PB三年和五年分位数程度均低于PE；全体来看，TMT相关行业估值分位数处于汗青高位，以公用事业为代表的低协方差不变盈利行业估值性价比占优，滚动1年、3年、5年PCF均位于5%分位数以下。新兴财产相关标的目的中，机械人概念估值较着收缩、前期超跌品种估值“均值回归”式扩张。新兴财产各板块股价大都下跌，云计较、IDC板块跌幅相对较大，此中云计较跌幅最大，达9。48%。新兴财产估值全体收缩，集成电、IDC和云计较本周估值扩张幅度较大，PE收缩幅度别离为8。12x、7。49x、8。27x。抢手概念中，抢手概念中，宇树机械人指数PE收缩10。26x，前期下跌较多的新能源和酒类，近一周相对中小成长气概有超额，新能源精选、酒类从题估值别离扩张4。88x、0。33x风险提醒：海外货泉政策节拍和幅度的不确定性；文中所列指数仅做为汗青复盘，不形成投资保举的根据行业：春量升价稳。从日频来看，30城新建商品房成交量正在春节后偏弱但高于2024年同期。截至目前，30城新建商品房昔时累计成交1059万㎡，同比+1%；此中，、上海、广州、深圳新建商品房成交面堆集计同比别离为-40%、+19%、+51%、+116%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面堆集计同比别离为+14%、-11%、+18%。18城二手室第成交量持续高增。截至目前，18城二手室第昔时累计成交10。3万套，同比+31%；此中，、深圳、成都、杭州二手室第昔时成交套数累计同比别离为+29%、+72%、+37%、+37%；一线城市、二线城市、三线城市二手室第昔时成交套数累计同比别离为+39%、+27%、+29%。从价钱方面看，截至目前一线、强二线、弱二线、三线城市的二手房价钱月环比别离为-0。2%、-0。7%、-0。7%、-0。6%，连结一般波动区间。从城市活跃度来看，一线、强二线、弱二线、三线月程度。年报前瞻：74%房企呈现吃亏。截至目前，地产板块共有73家上市公司发布了2024年报的业绩预告或业绩快报，其57家房企呈现吃亏，占比74%，近对折房企呈现续亏。预增、扭亏、预减、首亏、续亏的房企别离为1、3、15、23、32家，别离占比1%、4%、20%、31%、43%。板块：本月跑赢沪深300指数1。7个百分点。自上期策略报布至今，房地产板块上涨5。3%，跑赢沪深300指数1。7个百分点，正在31个行业中排11名。按照Wind分歧预期，按最新收盘日计，板块2025年动态PE为26。1倍。90年代日本破灭以来，陪伴日本债券利率的不竭下行和经济成长的停畅，日本信用债市场规模持续收缩。截至23财年本信用债市场规模仅为104万亿日元，约占日本债券市场的6。8%。次要缘由包罗：(1)持久低利率导致企业更倾向于银行贷款而非刊行债券；(2)银行系统稳健，能供给充脚的贷款支撑；(3)企业内部资金充脚，削减了对外部债权融资的依赖(4)本钱市场布局变化取投资者需求降低。日本信用债市场的头部刊行人次要集中正在金融行业，同时电力和高速道等根本设备行业也正在非金融范畴中饰演主要脚色。评级方面大大都信用债评级正在A-及以上，中位评级为AA-。持有人布局较为多元化，但集中度也较高，次要为养老金、公司类型投资者和安全机构。低利率时代日企融资路子趋于多样化。跟着信用债市场规模萎缩，日本企业逐步转向银行贷款、公开市场股权融资、刊行可转债和海外债券等路子融资。日本本土资管机构对国内信用债投资的投资偏好较低，出海投资是次要替代线)信用债收益率较低，且风险溢价不敷。(2)资管机构风险偏好较低，即便投公司债也次要仅限于高评级债券。（3）一级市场新刊行供应不脚（4）二级市场流动性较差，年成交额不脚1000亿美元，年换手率仅为10%摆布。（5）日本没有外汇管制，投资海外股票、债券类资产能够供给更好的风险调整后报答。对我国信用债市场成长的：日本信用债市场的成长示状为中国债券投资市场供给了多方面的，包罗正在低利率下鞭策信用债市场、推进企业融资多元化、提高固收基金行业的集中度取焦点合作力、优化投资者布局以加强市场流动性、强化信用评级系统的主要性、关心信用债市场取宏不雅经济的联动性，以及合理设置装备摆设国表里投资以均衡风险收益。这些经验有帮于中国债券市场的健康成长和立异。本周，恒指跌2。3%，恒生综指跌2。6%。气概上，大盘（恒生大型股-2。5%）＞中盘（恒生中型股-2。7%）＞小盘（恒生小型股-3。9%）。概念指数大都上涨，表示居前的有：恒生公用事业（+1。3%）、恒生35（+0。7%）、恒生金融（+0。6%）；表示较弱的有：恒生互联网（-8。4%）、恒生科技（-5%）、恒生医疗保健（-3。6%）。港股通行业中，11个行业上涨，18个行业下跌，1个根基持平。上涨幅度居前的行业为：钢铁（+11。7%）、房地产（+4。7%）、食物饮料（+3。2%）、建材（+2。4%）、煤炭（+2%）；下跌幅度居前的行业为：计较机（-13%）、商贸零售（-7。6%）、传媒（-7。4%）、分析（-7。2%）、有色金属（-6%）。本周，资金快速流出，港股通总体日均资金强度（日均涨跌 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日均成交量）为-21。8亿港元/日，上周为+31。7亿港元/日，近4周平均为+15。5亿港元/日；近13周为+4。6亿港元/日。分行业看，13个行业资金流入，17个行业资金流出。资金流入量较大的行业有：房地产（+1亿港元/日）、消费者办事（+0。4亿港元/日）、食物饮料（+0。2亿港元/日）；资金流出量较大的行业有：传媒（-7。3亿港元/日）、计较机（-4。9亿港元/日）、商贸零售（-4。4亿港元/日）、电子（-2。2亿港元/日）、通信（-1。9亿港元/日）。布局上，14个行业EPS预期上修，12个行业EPS预期下修，3个根基持平。上修的行业次要有：钢铁（+34。7%）、计较机（+1。4%）、医药（+1。1%）、汽车（+1%）、商贸零售（+0。9%）；下修的行业次要有：电子（-0。8%）、电力及公用事业（-0。7%）、食物饮料（-0。6%）、轻工制制（-0。5%）、通信（-0。4%）。风险提醒：经济根基面的不确定性，国际场面地步的不确定性，美国财务政策的不确定性，美联储货泉政策的不确定性。16个行业上涨，8个行业下跌。强势行业：安全（+5。8%）、分析金融（+2。6%）、制药生物科技和生命科学（+2。5%）、房地产（+2。2%）、食物取次要用品零售（+2。2%）；弱势行业：汽车取汽车零部件（-11。3%）、半导体产物取设备（-7。2%）、取文娱（-3%）、软件取办事（-2。4%）、手艺硬件取设备（-1。8%）。本周，美股资金大幅流出。标普500成分股本周估算资金流为-155。3亿美元，上周为+63。8亿美元，近4周为-201。2亿美元，近13周为-324。5亿美元。14个行业资金流入，10个行业资金流出。流入行业：分析金融（+6。1亿美元）、安全（+4亿美元）、制药生物科技和生命科学（+4亿美元）、本钱品（+3。9亿美元）、食物取次要用品零售（+1。9亿美元）；流出行业：半导体产物取设备（-58。2亿美元）、汽车取汽车零部件（-50亿美元）、软件取办事（-30。1亿美元）、手艺硬件取设备（-27。1亿美元）、公用事业（-8。7亿美元）。18个行业盈利预期上升，3个下降，上修幅度领先的行业有：半导体产物取设备（+1。4%）、材料（+0。4%）、分析金融（+0。4%）、安全（+0。4%）、运输（+0。4%）；业绩下修的行业有：房地产（-0。9%）、公用事业（-0。9%）、零售业（-0。3%）。风险提醒：经济根基面的不确定性，国际场面地步的不确定性，美国财务政策的不确定性，美联储货泉政策的不确定性。磷酸一铵取磷磷钙盐价钱上涨。2月份磷化工相关产物中磷酸一铵和磷酸氢钙涨幅居前，较上月涨幅别离为9。74%、7。35%；磷矿石取磷酸二铵价钱取上月持平；2月价钱跌幅最大的磷化工产物是六氟磷酸锂，较上月跌幅-4。80%。取2024年同期比拟，磷酸氢钙取磷酸一二钙这两个磷酸钙盐产物价钱涨幅别离为23。43%、23。16%，领涨磷化工相关产物。2024年国内磷酸氢钙产量及表不雅消费量双降，次要是由于磷矿石价钱维持高位，外采磷矿石出产磷酸氢钙企业成本承压而降低产量，同时下逛养殖业受肉类价钱下降对磷酸氢钙的需求量也鄙人降，而自有磷矿的磷酸氢钙企业连结了较高的开工率程度，利润率较为可不雅。冬储春肥市场稳步推进，磷肥刚需逐渐。跟着春耕市场的临近，2月一铵价钱上涨，二铵价钱平稳运转，产销逐步恢复。据百川盈孚，截至2月27日，国内磷酸一铵参考价钱3279元/吨，同比+7。51%，环比+9。74%；一铵价差约635。15元/吨，同比-21。94%，环比上月+24。14%。国内磷酸二铵参考价钱3306元/吨，同比-9。87%，环比上月持平；二铵价差约354。44元/吨，同比-68。52%，环比上月-34。83%。成本方面，受硫磺及合成氨跌价影响，2月份一铵和二铵出产成本有所提拔，一铵价钱顺势调涨，价差有所修复；而二铵价钱正在1月响应保供稳价政策调降后企稳，2月价差继续被压缩。开工率方面，据百川盈孚，估计2月（2。1-2。28）磷酸一铵产量约73。75万吨，较上月同期添加8。18万吨，增幅12。48%；月均开工45。94%，较1月同期增幅4。69%；2月大都企业二铵安拆一般运转，冬储春耕市场供应。风险提醒：平安出产和风险；磷化工产物需求不及预期的风险；产能扩张导致的市场风险；原材料价钱波动的风险等。化工行业月报！氟化工行业：2025年2月月度察看-空调排产双位数增加，制冷剂厂家报价继续上涨2月氟化工行情回首：截至2月末（2月27日），上证综指收于3388。06点，较1月末（1月27日）上涨4。22%；沪深300指数报3968。12点，较1月末上涨3。96%；申万化工指数报3423。51，较1月末上涨4。95%；氟化工指数报1321。28点，较1月末上涨2。95%。2月氟化工行业指数跑输申万化工指数2pct，跑输沪深300指数1。01pct，跑输上证综指1。27pct。据我们编制的国信化工价钱指数，截至2025年2月27日，国信化工氟化工价钱指数、国信化工制冷剂价钱指数别离报1175。21、1651。66点，别离较1月底+2。47%、+3。50%。制冷剂外贸市场方面，近期因去库影响出口需求，外贸相对国内畅通市场率先启动，短期呈现表里价差倒转现场，企业端针对R32、R134a、R410a、R125等品种表里贸报价协同分歧，R22外贸报价则仍低于内贸。按照卓创资讯最新报价，R22外贸维持报价33000元/吨；R134a外贸报价45000元/吨，+500元/吨；R125报价44500元/吨，+1000元/吨；R32外贸报价45000元/吨，+1500元/吨；支流制冷剂品种逐步实现表里贸同价。2025年制冷剂配额核发，看好产物持久景气宇延续。2024年12月16日，生态部发布《关于2025年度耗损臭氧层物质和氢氟碳化物出产、利用和进口配额核发环境的公示》，生态部受理了48家企业提交的2025年度二代制冷剂出产、利用配额申请，受理了67家企业提交的2025年度三代制冷剂出产、进口配额申请，并对最终各企业出产、进口二代、三代制冷剂配额进行了公示。此中HCFCs落实年度履约裁减使命，出产量削减了4。99万吨，减幅23。37%；三代制冷剂出产和利用总量节制方针连结正在基线。95亿吨CO2、进口配额总量为0。1亿吨CO2，正在具体细分品类上，按照2024年的供需环境，R32、R125、R143a比拟2024年配额有所添加，R134a比拟2024年有所削减。我们认为，制冷剂配额政策的庄重性将持续，正在供给端持久强束缚的布景下，我们持续看好制冷剂产物持久景气宇的延续。2025年国补政策延续，高基数下空调排产持续增加。2025年一季度空调内销排产数据持续上涨，此中1-2月让步出口被动减量，3月逐渐起量，除季候性备货要素影响，两新政策鞭策也有较大推进。此外因为客岁国补正在淡季起头全面推出，而本年国补惠及全年，估计将有部门客岁未被激发的需求正在二季度旺季起被催化。出口方面，开年后出口备货需求逐步走弱；客岁底以来，受美国提关税动静影响，出口备货订单需求前置。此外，新兴市场空调拆机率低，估计正在全球变和缓经济苏醒的催化下，需求增加较着。按照国度统计局数据显示，2025年12月中国空调产量2369万台，同比上涨10。06%；1-12月累计产量23187万台，同比增加8。12%。据财产正在线家用空调内销排产演讲显示，2025年3月家用空调内销排产1376万台，同比+11。4%；4月排产1387万台，同比+12。8%；5月排产1457万台，同比+17。0%。出口排产方面，2025年3月家用空调出口排产1100万台，同比+9。2%；4月出口排产1040万台，同比+5。7%；5月出口排产973万台，同比+7。2%。本月氟化工：巨化股份拟增资甘肃巨化，结构投资高机能氟氯新材料一体化项目；中化蓝天旗下中昊晨曦开辟的氟橡胶入围《2024年度专利稠密型产物名单》；东岳集团新建1。1万吨R32产能；法国将正在2026年正在化妆品和服拆鞋帽中利用PFAS。风险提醒：氟化工产物需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代历程加速、配额发放政策变动等）；全球商业摩擦及出口受阻；地产周期景气宇低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价钱上涨；化工平安出产风险等。节后开复工偏弱，资金面拖累有所缓解。据百年建建调研，节后3期开复工率别离为7。4%/23。5%/47。7%，夏历同比-5。6/-16。4/-13。6pp，劳务上工率别离为11。8%/27。5%/49。7%，夏历同比-3。7/-10。6/-7。8pp，资金到位率别离为19。6%/35。0%/43。6%，夏历同比-8。1/-6。6/-1。1pp。当前节后开工进度全体慢于客岁夏历同期，开工进度仍受资金不脚的拖累。劳务上工率略高于开复工率，反映现实开复工的数据实正在性相对靠得住，资金到位率同比降幅持续收窄，反映全体项目资金面有所缓解。俄乌冲突无望年内竣事，国际工程板块送来稠密催化。当前俄乌火线场面地步焦灼，俄乌美三方均暗示出强烈的和谈志愿，按照英国《每日邮报》报道，特朗普打算正在本年俄罗斯的“卫国和平胜利日”（5月9日）实现俄乌冲突的完全停火。从和谈到停和再到沉建是最简单间接的受益逻辑，中国建企具有全球领先的快速建制能力和丰硕的跨国工程实施经验，完满婚配和后沉建需求，过去一期国际工程板块全体上涨8。9%。风险提醒：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财务发力不及预期；严沉工程项目审批落地不及预期。发布会总结了小米汽车2024年成就并更新了智能化进展。2024年小米Su7锁单达到了24。8万辆，交付达到了13。5万辆，而且获得多项业内项。2025年研发费用估计投入300亿元，此中四分之一将用于AI范畴研发。小米汽车端到端全场景智能驾驶系统 XIAOMI HAD现已全量推送；3月，小米将推出“漫逛寻位泊车”、“极窄库位泊出”两大功能。小米正在端到端全场景智能驾驶方面曾经储蓄了大量的资本，高灵活算力储蓄达到11。45EFLOPS，优良场景片段堆集超1000万Clips。小米汽车的成功由多沉要素鞭策。小米SU7自2024年上市之后获得庞大成功，订单、爬产、交付三个环节均表示优良。小米汽车营业取得开门红的缘由，次要有：1、制车结构已久，储蓄充实；2、借力复杂的投资生态圈，罗致资本和经验；3、研发端有整个集团支撑，特别正在智能化范畴；4、产物力和产质量量过硬；5、用户根本好，品牌影响力大等。小米汽车进入1-N阶段。小米汽车智能化上储蓄充脚，端到端智驾正在2024岁尾推送，储蓄有全自动悬架、四电机系统、48V线控底盘等前沿手艺。小米的一期产能曾经扩产，二期产能扶植中。小米汽车车型上，走大单品策略，2025年进军SUV范畴；纯电SUV车型小米YU7工信部存案，无望成为新的热销车型。我们估计2025年小米汽车全年销量无望超40万辆。小米加大AI投入，为具身智能时代蓄力。小米正在AI算力和人才上都正在加大投入，小米自研的MiLM狂言语模子通过存案，小米积极招募AI范畴稀缺人才。雷军正在本次发布会上暗示，小米智驾要坐稳第一梯队；而智驾算法取具身智能算法正在手艺架构、数据驱动、场景应对和手艺挑和等方面高度相通，领先的智驾算法和基座大模子，为具身智能做储蓄。小米结构机械人多年，无望正在具身智能范畴正式发力；小米已发布四脚仿朝气器人CyberDog、全尺寸人形仿朝气器人CyberOne和全新的仿生四脚机械人CyberDog2。投资：沉点关心小米集团（电子、互联网结合笼盖）、拓普集团、银轮股份、均胜电子、华阳集团、精锻科技、保隆科技。汽车行业周报！人形机械人行业周报（第四期）-亦庄发布万台机械人使用打算，板块回调静待新催化市场表示：2025年2月24日-2月28日，我们建立的国信人形机械人指数下跌11。38%，弱于沪深300指数9。16pct，弱于上证分析指数9。66pct，岁首年月至今上涨32。6%；部门焦点公司中，拓普集团下跌13。66%，三花智控下跌11。73%，中鼎股份上涨4。66%，银轮股份上涨1。49%，北特科技上涨0。56%，双林股份下跌10。47%，贝斯特下跌0。12%，浙江荣泰下跌9。33%，祥鑫科技下跌9。69%，双环传动下跌11。03%，斯菱股份下跌9。59%，豪能股份下跌6。05%，精锻科技下跌6。68%，蓝黛科技上涨8。58%，凌云股份下跌12。24%，旭升集团下跌15。86%，爱柯迪下跌6。91%，均胜电子下跌6。62%。行业动态：行业旧事方面：1)Figure称其产物线本年将批量出产，验证人形机械人正在物流分拣场景的使用；2）众擎机械人发布前空翻视频；3）1X最新家用机械人Neo Gamma，正在AI架构、硬件设想取交互模式实现冲破；4）智元发布大型仿线）百度智能云取智元机械人签订计谋合做和谈；6）宇树人形机械人展现中国功夫；7）何小鹏：有决心成为中国最早量产L3机械人公司之一；8）开普勒人形机械人加快量产，鞭策贸易化落地；9）星动听形机械人START1学会利用筷子；10）埃夫特发布人形机械人Yobot W1等多个具身智能新；11）里工发布全尺寸轮式人形机械人里掂F1；12）淳栋触控发布16度仿巧手；13）印度尝试室人形机械人原型发布；14）由我国牵头制定的养老机械人国际尺度正式发布；旧事方面：1）印发《具身智能科技立异取财产培育步履打算》；2）亦庄发布万台机械人使用打算；3）设立总规模1000亿元投资基金，沉点支撑人工智能、机械人等财产；4）深圳将发布人形机械人专项政策；5）深圳颁布发表全力竞逐人工智能等财产新赛道；融资动态方面：1）传言众擎机械人获中东数亿元投资；2）源升智能完成数万万元轮融资；公司通知布告方面：1）北特科技：2024年营收20。2亿元，同比上升7。6%，归母净利润7143。6万元，同比上升40。4%；2）长华集团：2024年12月份已出产出滚柱丝杠样品，目前正研究新工艺、购入新的高端环节设备、聘请焦点研发人员。焦点概念：特斯拉人形机械人Optimus量产节拍逐渐清晰，叠加相关巨头的持续结构（Figure、英伟达、华为、宇树、智元等），人形机械人财产无望加快落地，2025年无望成为行业迸发的起点，看形机械人成长带来的财产升级机缘。行业逃踪：英伟达发布FY2025 Q4业绩，持续受益AI成长。英伟达2025财年第四时度停业收入393亿美元，同比+78%，环比+12%；净利润为220。9亿美元，同比增加80%。此中数据核心营业营收356亿美元，同比+93%，环比+16%。公司第四时度Blackwell需求景气，发卖额达110亿美元，占英伟达数据核心收入的50%。公司估计Q1继续送来Blackwell显著发卖增加。公司FY2026 Q1营收为430亿美元。DeepSeek继续推进开源和降本。2月24日-28日，DeepSeek连续开源五个代码库，涵盖了从计较、通信到存储的各个方面。开源使得创业公司用几十张显卡就能挑和谷歌、Meta等，AI手艺步入平权时代。DeepSeek正在3月1日发布V3/R1推理系统，正在H800 GPU上运转，按照其白日夜间分歧负载资本分派的设想机制，V3/R1推理系统的成本率优化到545%。2025年世界挪动通信大会（MWC）即将召开，华为、中兴等将发布5G-A立异。华为将正在 MWC 2025 展现全系列、全场景的 5G-Aᴬ 产物处理方案，中兴通信也将结合中国挪动发布5G-AxAI立异发布会、结合中国联通发布AI家端、结合中国通信发布业界首个C+L一体化80x800G WDM现网试点等。5G-A取AI融合，可以或许加快鞭策智能家居、从动驾驶、具身机械人、无人机物流等终端使用加快落地。光通信光器件厂商持续受益AI成长，2024年经停业绩亮眼。光模块龙头公司中际旭创业绩快报显示，公司2024年归母净利润51。71亿元，同比增加137。90%。光器件公司仕佳光子业绩快报显示，公司2024年归母净利润为6379。11万元，同比增加234。17%。行情回首！本周通信（申万）指数下跌9。64%，沪深300指数下跌2。22%，相对收益7。42%，正在申万一级行业中排名第31名。分范畴看，5G、军工消息化、物联网节制器表示相对靠前。风险提醒：宏不雅经济波动风险、数字经济投资扶植不及预期、AI成长不及预期、中美商业摩擦等外部变化。乘势而起：市场新高趋向逃踪：截至2025年2月28日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离别离为4。84%、7。69%、8。60%、7。44%、4。69%、4。54%、14。90%、4。26%。中信一级行业指数中机械、汽车、电子、银行、计较机行业指数距离250日新高较近，煤炭、石油石化、农林牧渔、电力及公用事业、食物饮料行业指数距离250日新高较远。概念指数中，工程机械、充电桩、储能、工业机械、机械人、汽车零部件、钠离子电池等概念指数距离250日新高较近。见微知著：操纵立异高个股进行市场监测：截至2025年2月28日，共867只股票正在过去20个买卖日间创出250日新高。此中立异高个股数量最多的是机械、电子、计较机行业，立异高个股数量占比最高的是银行、计较机、汽车行业。按照板块分布来看，本周科技、制制板块立异高股票数量最多；按照指数分布来看，中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中立异高个股数量占指数成份股个数比例别离为：19。00%、17。90%、14。80%、16。00%、20。00%、26。00%。平稳立异高股票：我们按照阐发师关心度、股价相对强弱、趋向延续性、股价径平稳性、立异高持续性等角度，本周从全市场立异高股票中筛选出了包含孩子王、海光消息、银轮股份等15只平稳立异高的股票。按照板块来看，立异高股票数量最多的是科技、制制板块，别离有8、5只入选。此中，科技板块中立异高最多的是电子行业；制制板块中立异高最多的是汽车行业。风险提醒：市场变更风险，模子失效风险，本演讲基于汗青客不雅数据统计，不形成任何投资，汗青股价表示不代表将来股价表示。本周，优良基金业绩加强组合绝对收益-3。35%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益-0。24%。本年，优良基金业绩加强组合绝对收益2。06%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益-2。39%。本年以来，优良基金业绩加强组合正在自动股基中排名60。77%分位点（2108/3469）。本周，超预期精选组合绝对收益-1。97%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益1。14%。本年，超预期精选组合绝对收益6。75%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益2。30%。本年以来，超预期精选组合正在自动股基中排名27。36%分位点（949/3469）。本周，券商金股业绩加强组合绝对收益-2。03%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益1。09%。本年，券商金股业绩加强组合绝对收益4。12%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益-0。33%。本年以来，券商金股业绩加强组合正在自动股基中排名43。96%分位点（1525/3469）。本周，成长稳健组合绝对收益-2。32%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益0。79%。本年，成长稳健组合绝对收益7。11%，相对偏股夹杂型基金指数超额收益2。66%。本年以来，成长稳健组合正在自动股基中排名25。48%分位点（884/3469）。本周，股票收益中位数-1。92%，31%的股票上涨，69%的股票下跌；自动股基中位数-2。80%，10%的基金上涨，90%的基金下跌。本年，股票收益中位数2。79%，61%的股票上涨，39%的股票下跌；自动股基中位数3。41%，76%的基金上涨，24%的基金下跌。正在建立量化组应时，从保守地对标宽基指数，改变为对标自动股基。正在自创优良基金持仓的根本上，采用量化方式进行加强，达到优当选优的目标。以研报题目超预期取阐发师全线上调净利润为前提筛选超预期事务股票池，接着对超预期股票池进行根基面和手艺面两个维度的精选，挑选出同时具备根基面支持和手艺面共振的超预期股票，建立超预期精选股票组合。以券商金股股票池为选股空间和束缚基准，采用组合优化的体例节制组合取券商金股股票池正在个股、气概上的偏离，建立券商金股业绩加强组合。采用“先时序、后截面”的体例，建立成长股二维评价系统。以研报题目超预期及业绩大增为前提筛选成长股股票池，按照距离正式财报预定披露日的间隔进行分档，优先选择距离财报预定披露日较近的股票，当样本数量较多时，采用多因子打分精选优良个股，建立100只股票等权组合。我们按照阐发师关心度、股价相对强弱、股价径平稳性、立异高持续性等角度正在过去20个买卖日创出过250日新高的股票池中筛选出平稳立异高股票。按照板块来看，立异高股票数量最多的是科技板块，其次为大金融、消费、医药、制制和周期板块，具体个股消息可参照注释。宽基指数方面，本周港股通50指数收益最高，累计收益-2。01%；恒生科技指数收益最低，累计收益-4。97%。行业指数方面，本周地产建建业行业收益最高，累计收益3。89%；资讯科技业行业收益最低，累计收益-6。20%。概念板块方面，本周钢铁概念板块收益最高，累计收益10。57%；富士康概念板块收益最低，累计收益-19。03%。南向资金全体方面，本周港股通累计净流入750亿港元，近一个月以来港股通累计净流入1581亿港元，本年以来港股通累计净流入2784亿港元，总体来看近期南向资金呈现出全体流入的走势。本周港股通资金中，阿里巴巴-W、腾讯控股和抱负汽车-W流入金额最多，中国海洋石油、汇丰控股和工商银行流出金额最多。以沪深300指数为选股空间。比来一周，三个月换手、股息率、一个月换手等因子表示较好，而三个月机构笼盖、尺度化预期外收入、度等因子表示较差。比来一月，度、一个月反转、三个月反转等因子表示较好，而一年动量、预期PEG、尺度化预期外收入等因子表示较差。以中证500指数为选股空间。比来一周，高管薪酬、预期净利润环比、股息率等因子表示较好，而尺度化预期外收入、单季营收同比增速、单季净利同比增速等因子表示较差。比来一月，高管薪酬、一个月反转、单季营收同比增速等因子表示较好，而单季ROE、单季ROA、三个月波动等因子表示较差。以中证1000指数为选股空间。比来一周，预期PEG、SPTTM、一个月波动等因子表示较好，而尺度化预期外盈利、单季ROA、DELTAROA等因子表示较差。比来一月，度、三个月反转、EPTTM一年分位点等因子表示较好，而单季ROE、单季超预期幅度、一年动量等因子表示较差。以公募沉仓指数为选股空间。比来一周，股息率、预期EPTTM、EPTTM等因子表示较好，而尺度化预期外收入、单季净利同比增速、单季营利同比增速等因子表示较差。比来一月，一个月反转、高管薪酬、度等因子表示较好，而一年动量、单季营利同比增速、尺度化预期外收入等因子表示较差。目前，公募基金沪深300指数加强产物共有66只（A、C类算做一只，下同），总规模合计813亿元。中证500指数加强产物共有68只，总规模合计493亿元。中证1000指数加强产物共有46只，总规模合计169亿元。沪深300指数加强产物比来一周：超额收益最高1。67%，最低-2。70%，中位数0。11%。比来一月：超额收益最高3。12%，最低-3。49%，中位数0。08%。中证500指数加强产物比来一周：超额收益最高1。55%，最低-0。45%，中位数0。38%。比来一月：超额收益最高2。79%，最低-3。73%，中位数-1。12%。中证1000指数加强产物比来一周：超额收益最高1。59%，最低-0。87%，中位数0。30%。比来一月：超额收益最高1。81%，最低-3。89%，中位数-0。44%。上周市场回首。上周A股市场次要宽基指数全线指数收益靠前，收益别离为-1。46%、-1。72%、-2。22%，创业板指、中小板指、深证成指指数收益靠后，收益别离为-4。87%、-3。78%、-3。46%。从成交额来看，除创业板指和中证500外，上周次要宽基指数成交额均有所上升。行业方面，上周钢铁、建材、房地产收益靠前，收益别离为2。96%、1。98%、1。86%，通信、传媒、计较机收益靠后，收益别离为-9。62%、-8。06%、-8。01%。截至上周五，央行逆回购净投放资金1331亿元，逆回购到期15261亿元，净公开市场投放16592亿元。除3年期外，分歧刻日的国债利率均有所下行，利差扩大1。52BP。累计成交4215亿元，较前一周添加135亿元。上周共76只基金，较上上周申量有所添加。申报的产物包罗1只FOF，1只Reits，上证科创板分析指数ETF、中证A500加强策略ETF、沪深300现金流ETF、国证现金流ETF等。2月26日，上海证券买卖所取中证指数公司颁布发表对上证科创板100指数和上证科创板200指数进行编制方案修订，并将于2025年3月17日正式实施。2月26日，中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至2025年1月底，公募基金资产净值合计31。93万亿元，比拟2024年12月底规模削减8926。57亿元。式公募基金表示。上周自动权益、矫捷设置装备摆设型、均衡夹杂型基金收益别离为-2。70%、-1。97%、-1。08%。本年以来另类基金业绩表示最优，中位数收益为7。94%，自动权益型、矫捷设置装备摆设型和均衡夹杂型基金的中位数收益别离为3。46%、1。18%、-0。30%。上周指数加强基金超额收益中位数为0。21%，量化对冲型基金收益中位数为0。02%。本年以来，指数加强基金超额中位数为0。13%，量化对冲型基金收益中位数为-0。24%。截至上周末，式公募基金有通俗FOF基金238只、方针日期基金115只、方针风险基金156只。本年以来，方针日期基金中位数业绩表示最优，累计收益率为3。40%。基金产物刊行环境。上周新成立基金31只，合计刊行规模为427。57亿元，较前一周有所添加。此外，上周有29只基金初次进入刊行阶段，本周将有45只基金起头刊行。